Аналитик инвестиционной компании «Инвесткафе» Анна Королева рекомендует держать акции «Отисифарм». По ее словам, текущее положение дел оставляет желать лучшего и не позволяет рекомендовать к покупке акции компании.
Ее выводы основывают на анализе отчетности компании по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за I первое полугодие 2015 г. Аналитик напоминает, что общая выручка «Отисифарма» поднялась на 6,4% по сравнению с I полугодием 2015 г. до 6,74 млрд руб. Себестоимость реализации увеличилась пропорционально выручке — на 6% до 2,2 млрд руб.
Таким образом, валовая прибыль выросла на 6,7%, достигнув 4,5 млрд руб., а валовая рентабельность увеличилась на 1%, до 67%. В то же время операционная прибыль упала на 12,1%, до 1,25 млрд руб.
«Столь ощутимое падение связано с увеличением коммерческих расходов до 3,1 млрд руб. Компания активно тратилась на рекламу и маркетинг – комментирует эксперт «Инвесткафе». – Административные расходы повысились с 125 млн до 189 млн руб. Главной причиной этого стало увеличение административного персонала почти в два раза, вызвавшее рост расходов на оплату труда на 25%».
Из-за расширения площадей и повышения ставок по аренде поднялись также и затраты на аренду офисных помещений. Долговой нагрузки у компании по-прежнему нет, а ее чистая прибыль оказалась равна 1,06 млрд руб., упав на 10,5% год к году. EBITDA превысила 1,7 млрд руб., а рентабельность по ней закрепилась на уровне 26%.
«Говоря о прогнозах, стоит отметить, что на фоне растущей конкуренции, насыщенности сегментов рынка, компании будет непросто наращивать продажи. Дальнейшие финансовые показатели будут во многом зависеть от темпов роста фармацевтического рынка и способности «Отисифарма» расширять свою долю на нем», – делает вывод Анна Королева.
Аналогичная рекомендация и у начальника аналитического управления управляющей компании «Арсагера» Артема Абалова: «Будущие финансовые результаты эмитента будут определяться как темпами роста фармацевтического рынка, так и способностью компании нарастить на нем свою долю. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе ROE компании будет находиться в диапазоне 12-15% (эффективность собственного капитала, прим. «ФВ»), что при оценке P/BV (отношение текущей рыночной капитализации компании к ее балансовой стоимости, прим. «ФВ») около 1.3 исключает акции «Отисифарм» из списка наших приоритетов».
