Фармсинтез претендует на выход на многоообещающий американский фармрынок

В начале декабря стало известно, что Фармсинтез все-таки провел увеличение уставного капитала, а размещение по закрытой подписке будет проходить в пользу Роснано, Opko Pharmaceutical (США) и Finarte Ou (Эстония). Opko занимается собственными разработками, а также активно инвестирует средства в быстро растущие фармацевтические компании по всему миру. Скорее всего, компания сможет в дальнейшем содействовать Фармсинтезу в продвижении препаратов на американском рынке. Finarte Ou — инвестиционная и консалтинговая компания.

По данным Фармсинтеза, его уставный капитал увеличится на 74%, всего будет размещено 55 млн акций, цена размещения составит 22,08 руб. за бумагу. Таким образом, компания сможет привлечь порядка 1 214,4 млн руб. Полученные деньги, скорее всего, будут вложены в продвижение уже существующих уникальных лекарственных средств. Сейчас Фармсинтез занят регистрацией и клиническими испытаниями нескольких лекарств в США, России и Белоруссии.

В перспективе некоторые препараты могут получить статус орфанных в США, что даст возможность вернуть часть средств, потраченных на регистрацию, но определенные вложения требуются уже сейчас. Так, на завершение клинических исследований по препарату Virexxa, который уже получил статус орфанного и ближе других подобрался к выходу на американский рынок, необходимо порядка $2,4 млн, а также последующая регистрация в Европе. Virexxa будет производиться на предприятии Фармсинтеза в Эстонии, поэтому европейский рынок будет одним из приоритетных.

Напомним, что в РСБУ за девять месяцев 2012 года Фармсинтез показал значительный рост выручки и валовой прибыли — 46% и 44% соответственно, таким образом, в отличие от результатов прошлого года была зафиксирована прибыль от продаж. Рост данных показателей объясняется как увеличением фармацевтического рынка России на 24% в денежном выражении, так и повышением продаж собственно Фармсинтеза, обусловленного расширением продуктовой линейки. Во второй половине 2011 года был зарегистрирован препарат для лечения глаукомы, и эффект от его продаж был виден уже в текущем году. Кроме того, свой вклад в улучшение ситуации внесло начало поставок некоторых препаратов на Украину.

Оценка обыкновенной акции в ходе закрытого размещения превышает текущую рыночную цену почти на 50%. Это прежде всего связано с тем, что компания размещает довольно крупный пакет по закрытой подписке, а также учитывает разработки компании, неизвестные широкой публике. Среди разработок компании на данный момент есть такие препараты, которые потенциально после окончания необходимых испытаний могут принести значительный доход. Например, когда начнется реализация Virexxa в США, рост выручки сможет составить порядка 100%, а названное лекарство — это только один из препаратов, наиболее близкий к выходу на рынок. Хотелось бы отметить, что в расчете своей предыдущей справедливой цены использовались аналоги только отечественного рынка. Однако, если учесть что Фармсинтез — единственная российская публичная компания, занимающаяся исключительно разработкой лекарственных средств нового поколения и претендующая на выход на многообещающий американский рынок, стоит принять во внимание мультипликаторы иностранных аналогов.

Также обновлены данные по текущей капитализации и заемным средствам. В этой связи оценка в 22,08 руб. за бумагу выглядит вполне обоснованной. Справедливая цена акций Фармсинтеза — 22,41 руб. Однако в ближайшем будущем низкая ликвидность акций не даст котировкам подняться до данного уровня.