Дорогой «Катрен»

Доля в одном из крупнейших российских фармацевтических дистрибуторов – «Катрене» обошлась ЕБРР гораздо дороже, чем предполагалось. За 15% акций банк заплатил почти 3 млрд. руб., оценив всю компанию почти в 19 млрд. руб.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) заплатил за 15,37% акций ОАО «Катрен» 2,913 млрд. руб., следует из опубликованной вчера отчетности группы за 2012 г. Банк заплатил именно столько, подтвердили «Ведомостям» два источника, знакомых с условиями сделки.

О покупке 15% ОАО «Катрен» ЕБРР сообщил в январе 2012 г. Банк покупал акции допэмиссии, говорил тогда совладелец «Катрена» Леонид Конобеев. Но до сих пор сумму сделки стороны не раскрывали. К концу 2012 г. дополнительный выпуск акций был полностью оплачен, до момента государственной регистрации допэмиссии «Катрен» был должен владельцам новых акций 2,913 млрд. руб., пишет компания в бухгалтерском отчете. Таким образом, вся компания была оценена в 18,95 млрд. руб.

В январе 2012 г. аналитики, исходя из финансовых показателей «Катрена» за 2010 г. и капитализации аналогичной компании «Протек» (у нее, как и у «Катрена», есть и дистрибуция, и розница), оценивали «Катрен» примерно в $130 млн. Вероятно, акционерам «Катрена» удалось убедить банк не ориентироваться на биржевые показатели – акции «Протека» недооценены, считает гендиректор DSM Group Сергей Шуляк.

Бизнес «Катрена» начинался с дистрибуции. В 1993 г. выпускники Новосибирского государственного университета Конобеев и Владимир Спиридонов создали компанию «Катрен». «В нашем бизнес-арсенале была классика того времени: строительство, мелкое кооперативное производство, автодизайн, торговля чем попало. А потом в какой-то момент смена занятий надоела и мы решили начать продавать медикаменты», – рассказывал в 2006 г. Конобеев «Эксперту».

Уставный капитал компании, по данным ее сайта, составил $600, оборот к концу года достиг $30 000. В 1995 г. «Катрен» начал региональную экспансию, а год спустя вышел на розничный рынок, запустив аптечную сеть «Ермак» (сейчас – «Мелодия здоровья»). К 2000 г. у «Катрена» было уже два десятка складов по всей стране, тогда же у компании появился первый инвестор: 31,4% дистрибутора за $3 млн. приобрел через Западно-Сибирский региональный венчурный фонд все тот же ЕБРР. В 2005 г. ЕБРР вышел из капитала фармдистрибутора, продав свой пакет менеджменту компании за $12 млн.

Сейчас в группу «Катрен» входят одноименный фармдистрибутор, аптечная сеть «Мелодия здоровья», а также оптовые дистрибуторы в СНГ. «Катрен» – самый крупный в СНГ игрок в своей рыночной нише с точки зрения географического охвата, объяснял в 2012 г. ЕБРР свое решение стать акционером компании: в состав группы входит третий по величине российский фармдистрибутор, на которого в 2010 г. пришлось 86% выручки группы; на Украине, в Казахстане и Белоруссии «Катрен» входит в пятерку лидеров.

«Катрен» – агрессивная и амбициозная компания, характеризует ее руководитель Центра социальной экономики Давид Мелик-Гусейнов. «Катрен» внимательно следит за издержками, основная его стратегия – увеличение доли рынка, отмечает Шуляк. По прогнозу DSM Group, в 2012 г. «Катрен» снова займет третью строчку в рейтинге крупнейших фармдистрибуторов после «Протека» и «СИА интернейшнл», говорит Шуляк. Финансовую отчетность за 2012 г. «Катрен» еще не публиковал. В 2011 г. выручка «Катрена» составила $3,1 млрд. (91,1 млрд. руб. по среднему курсу за 2011 г.). Для сравнения: выручка группы «Протек» за тот же период составила 107 млрд. руб., а капитализация компании на Московской бирже сейчас – 21,37 млрд. руб. (Когда ЕББР объявлял о сделке с «Катреном», «Протек» стоил на бирже в 1,5 раза дешевле, а его выручка за 2010 г. составляла 99,8 млрд. руб.)
Конобеев и представитель ЕБРР в России Ричард Уоллис от официаль ных комментариев отказались.
Владельцы «Катрена» …

Владелец 52,77% группы «Катрен» – Конобеев, еще 27,44% – у гендиректора группы Спиридонова, 15,37% – у ЕБРР, 3,47% – у дистрибутора «Катрен», остальное – у менеджмента компании, указано в списке аффилированных лиц.