Статья. «Финансовая диагностика аптечной организации» (продолжение) (Е.Захарочкина) («Фармацевтическое обозрение», 2003, N 7-8)
«Фармацевтическое обозрение», 2003, N 7-8
ФИНАНСОВАЯ ДИАГНОСТИКА АПТЕЧНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
(Продолжение. Начало см. «Фармацевтическое обозрение» январь, февраль, март, апрель, май, июнь 2003)
ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ АПТЕЧНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ В ДОЛГОСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ. АНАЛИЗ КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ЗАЕМЩИКА
Финансовая устойчивость организации в долгосрочной перспективе характеризуется состоянием собственных и заемных средств и оценивается с помощью системы финансовых коэффициентов. Информационная база для их расчета — статьи актива и пассива бухгалтерского баланса. Для того чтобы оценить финансовую устойчивость организации в долгосрочной перспективе, рассчитываются следующие относительные показатели: — коэффициент финансовой независимости (автономии) — Кфн; — коэффициент финансовой зависимости (коэффициент финансовой напряженности) — Кфз; — коэффициент задолженности (плечо финансового рычага) — Кз; — коэффициент самофинансирования — Ксф; — коэффициент покрытия инвестиций — К покр. инв. Расчет данных коэффициентов приводится в Табл. 1.
Таблица 1
Относительные показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия
Наименование показателя Способ расчета
Коэффициент финансовой Кфн = Собственный капитал/Актив = независимости (автономии) = Собственный капитал/Пассив =
- Собственный капитал/Валюта баланса =
- Ф. 1 стр. 490/Ф. 1 стр. 300 =
- Ф. 1 стр. 490/Ф. 1 стр. 700
Коэффициент финансовой Кфз = Заемный капитал/Актив = Заемный зависимости (финансовой капитал/Пассив = Заемный капитал/
напряженности) /Валюта баланса = Ф. 1 (стр. 590 + + стр. 690)/Ф. 1 стр. 300 = Ф. 1 (стр. 590 + стр. 690)/Ф. 1 стр. 700
Коэффициент задолженности Кз = Заемный капитал/Собственный
(плечо финансового капитал = Ф. 1 (стр. 590 + стр. 690)/ рычага) /Ф. 1 стр. 490 Коэффициент Ксф = Собственный капитал/Заемный самофинансирования капитал = Ф. 1 стр. 490/Ф. 1 (стр. 590 + стр. 690) Коэффициент покрытия К покр. инв. = Постоянный капитал/ инвестиций /Актив = Ф. 1 (стр. 490 + стр. 590)/ /Ф. 1. стр. 300
КОЭФФИЦИЕНТ ФИНАНСОВОЙ НЕЗАВИСИМОСТИ…
…характеризует следующее:
— какая часть активов профинансирована за счет собственных средств; — какова доля собственных источников финансирования в общей сумме финансовых ресурсов; — какова доля собственного капитала в валюте баланса. Рекомендуемое значение показателя — выше 0,5; превышение говорит об укреплении финансовой независимости предприятия от внешних источников финансирования. Если коэффициент финансовой независимости меньше 0,5, то организация должна принять меры по восстановлению финансовой независимости: — изменение схемы формирования прибыли; — конвертация долговых обязательств (перевод из разряда заемного капитала в состав собственного капитала). Конвертация возможна к облигационным займам (если заранее предусматривается в соответствии с Федеральным законом о рынке ценных бумаг). Кроме того, используются: — конвертация части или полностью долгосрочных банковских кредитов, выдаваемых инновационными банками под разработку и реализацию инноваций; — реструктуризация долга (отнесение долга на еще более длительный срок); — эмиссия долевых ценных бумаг, которая возможна, если у предприятия отсутствуют убытки, так как в соответствии с Федеральным законом о рынке ценных бумаг эмиссия акций убыточных предприятий не допускается.
КОЭФФИЦИЕНТ ФИНАНСОВОЙ ЗАВИСИМОСТИ
Его называют также коэффициент финансовой напряженности, характеризующий следующее: — какая часть активов профинансирована за счет заемных средств; — какова доля заемных источников финансирования в общей сумме финансовых ресурсов; — какова доля заемного капитала в валюте баланса заемщика. Рекомендуемое значение показателя — не более 0,5; превышение верхней границы свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников. Исходя из экономической сущности всегда должно выполняться условие — коэффициент финансовой зависимости + коэффициент финансовой независимости = 1.0
КОЭФФИЦИЕНТ ЗАДОЛЖЕННОСТИ…
…или плечо финансового рычага характеризует соотношение между заемным и собственным капиталом. Значение показателя не должно быть больше 1,0. На практике рекомендуется значение 0,67.
КОЭФФИЦИЕНТ САМОФИНАНСИРОВАНИЯ…
…характеризует соотношение между собственными и заемными средствами и указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств. Рекомендуемое значение показателя должно быть больше или равно 1,0. В современных экономических условиях существует ряд причин, сдерживающих эффективное развитие механизма долгосрочного финансирования на основе использования заемного капитала: — инфляционные процессы;
— отсутствие устойчивой нормативно-законодательной базы, регулирующей денежную и кредитно-финансовую политику государства; — высокие процентные ставки по кредитам; — преобладание спекулятивных форм размещения финансовых ресурсов (доходность портфельных инвестиций значительно выше доходности производственных инвестиций).
СТРАТЕГИЯ САМОФИНАНСИРОВАНИЯ…
…это финансовая стратегия, ориентированная на преимущественное использование в качестве источников финансирования результатов производственно-хозяйственной деятельности предприятия — прибыли и амортизационных отчислений. Основные факторы, влияющие на выбор стратегии самофинансирования: — уровень текущих издержек предприятия, определяющих себестоимость производимой продукции, работ и услуг; — уровень рыночных цен на капитал, материальные, трудовые ресурсы и производимые предприятием продукцию, работы, услуги; современные средства, удовлетворяющие их качество; — производственный и экономический потенциал предприятия, предопределяющий величину основного капитала; — уровень прибыли предприятия и тенденции ее распределения. Преимущества стратегии самофинансирования: — сокращаются затраты времени и повышается гибкость перераспределения финансовых ресурсов внутри предприятия; — стратегия выступает как механизм, страхующий предприятие от потери финансовой независимости. Это достигается за счет создания благоприятной структуры капитала без снижения объемов финансирования производственно-хозяйственной деятельности предприятия. Недостатки стратегии самофинансирования: — сфера вложения финансовых ресурсов ограничена рамками данного предприятия, вследствие чего сужаются перспективы выхода предприятия на рынки капитала; — значительное увеличение объемов самофинансирования внеоборотных активов в ряде случаев может привести к недостатку собственных оборотных средств и ликвидных составляющих оборотного капитала предприятия.
КОЭФФИЦИЕНТ ПОКРЫТИЯ ИНВЕСТИЦИЙ…
…показывает, в какой мере инвестиции в имущество предприятия покрыты собственными и приравненными к ним долгосрочными заемными источниками финансирования. Рекомендуемое значение показателя — больше или равен 0,75. Этот коэффициент используется в качестве одного из критериев при разработке и финансовой реализуемости инвестиционного проекта. Относительные показатели финансовой устойчивости определяют степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Владельцы предприятия заинтересованы в оптимизации собственного капитала и в минимизации заемных средств в общем объеме финансовых источников. Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика по величине собственного капитала и вероятности предотвращения банкротства.
КРЕДИТНАЯ СДЕЛКА
Предприятия часто прибегают к услугам коммерческих банков, чтобы покрыть свою дополнительную потребность в денежных ресурсах. Кредитная сделка предполагает взаимоотношения двух партнеров: кредитора (банка) и заемщика (клиента). Кредитор (заимодавец) передает заемщику объект сделки — ссуженную стоимость (кредит) на условиях платности, возвратности, срочности и обеспеченности, но при этом остается собственником объекта сделки. В каждой кредитной сделке для кредитора присутствует элемент риска: невозврата ссуженной стоимости заемщиком, неуплаты процентов по ссуде, нарушения ее срока и др. Наличие такого риска и его зависимость от многих факторов (объективных и субъективных) делают необходимым выбор банком критериальных показателей, с помощью которых можно оценить вероятность выполнения клиентом условий кредитного договора. Перестройка кредитной системы на базе создания двух ее уровней (Центрального банка России и коммерческих банков) потребовала более глубокого подхода банков в оценке кредитоспособности заемщиков.
КРЕДИТОСПОСОБНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ…
…это его способность своевременно и полно рассчитаться по своим долговым обязательствам с банком. Кредитоспособность определяет сложившееся финансовое состояние клиента, которое дает возможность банку сделать правильный вывод об эффективности его работы, способности погасить кредит (включая и проценты по нему) в установленные кредитным договором сроки. Перемещение денежного капитала от кредитора к заемщику представляет собой юридическую сделку. В результате кредитной сделки банк не получает взамен переданных в ссуду денежных средств соответствующего эквивалента. Банк сохраняет только право на ссуженную стоимость (с процентами по ссуде) или обретает залоговое право на материальные ценности, являющиеся обеспечением кредита. В случае невыполнения кредитной сделки банк вправе реализовать свое право на залоговое имущество, продав его и направив вырученные денежные средства на погашение кредита. Однако это возможно только в том случае, если кредитная сделка была заключена с правоспособным заемщиком. Следовательно, правоспособность — важнейший элемент кредитоспособности организации. Важно также изучить деловую репутацию клиента и его поведение на товарном и финансовом рынках. Перечень показателей, характеризующих кредитоспособность предприятия, зависит от цели и задач анализа, сроков кредитования, состояния кредитных отношений банка с заемщиком. Определение кредитоспособности клиента представляет собой комплексную качественную оценку финансового состояния, позволяющую принять обоснованное решение о выдаче кредита, а также о целесообразности продолжения кредитных отношений с заемщиком.
АНАЛИЗ УСЛОВИЙ КРЕДИТОВАНИЯ…
…предполагает изучение:
1) «солидности» клиента, то есть своевременности расчетов по ранее полученным кредитам; 2) способности заемщика производить конкурентоспособную продукцию; 3) его прибыльности (доходности);
4) финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса; 5) эффективности использования имущества (оборачиваемости активов); 6) цели испрашиваемого кредита;
7) величины кредита с учетом ликвидности баланса клиента; 8) возможности погашения кредита за счет залоговых прав, предоставленных гарантий и поручительств и реализации заложенного имущества; 9) обеспечения кредита активами заемщика, включая и высоколиквидные ценные бумаги.
ОЦЕНКА КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ КЛИЕНТА
Для определения кредитоспособности клиента необходимо установить критериальный уровень выбранных оценочных показателей и их классность (рейтинг). Исходя из класса кредитоспособности заемщика выявляются условия предоставления кредита (размер ссуды, срок выдачи, форма обеспечения, процентная ставка). Клиенты по характеру кредитоспособности делятся банками на три-пять классов. Критериальные показатели на уровне средних величин становятся основанием отнесения заемщика ко второму классу, выше средних — к первому, а ниже средних — к третьему классу. Рейтинг, или значимость, показателя в системе устанавливается специалистами банка для каждого заемщика в отдельности исходя из кредитной политики и ликвидности его баланса. Например, высокая доля кредитных ресурсов в пассиве баланса, наличие просроченной задолженности по ссудам банка повышает роль коэффициентов ликвидности. Отвлечение ресурсов банка в кредитование постоянных материальных запасов, низкое значение величины чистого оборотного капитала, то есть менее 10% общего объема оборотных активов, повышает рейтинг коэффициента финансовой независимости. Перекредитование клиента выдвигает на первый план уровень коэффициента общей ликвидности (покрытия). Общая оценка кредитоспособности проводится в баллах. Они представляют собой сумму произведений рейтинга каждого показателя на класс кредитоспособности. Первому классу заемщиков условно присваивается от 100 до 150 баллов; второму классу — от 151 до 250 баллов, третьему классу — свыше 251 балла. Исходя из величины коэффициентов ликвидности и финансовой независимости, заемщиков можно условно подразделить на три класса (табл. 2).
Таблица 2
Классы кредитоспособности заемщиков
Коэффициенты Классы
1 2 3
- Абсолютной ликвидности Более 0,2 0,15-0,2 Менее 0,15
- Текущей ликвидности Более 0,8 0,5-0,8 Менее 0,5
- Общей ликвидности (покрытия) Более 2,0 1,0-2,0 Менее 1,0
- Финансовой независимости Более 0,6 0,5-0,6 Менее 0,5
КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ С ЗАЕМЩИКАМИ РАЗНЫХ КЛАССОВ
С предприятиями каждого класса кредитоспособности банки строят свои кредитные отношения по-разному. Так, заемщикам первого класса банки могут открыть кредитную линию, кредитовать по контокоррентному счету, выдавать в разовом порядке бланковые (доверительные кредиты) без обеспечения с взиманием пониженной процентной ставки на срок до 60 дней. Кредитование заемщиков второго класса осуществляется на обычных условиях, то есть при наличии соответствующих форм обеспечения (залога имущества, поручительства, гарантии, страхования риска непогашения кредита и т.д.). Процентные ставки зависят от вида обеспечения, спроса на кредиты на рынке ссудного капитала, учетной ставки Центрального банка России и других факторов. Предоставление кредита заемщикам третьего класса связано для банка с большим риском неплатежа. Если банк решается на выдачу ссуды заемщику третьего класса, то ее размер не должен превышать величины уставного капитала последнего. Процентная ставка за кредит устанавливается на более высоком уровне, чем для заемщиков второго класса. Если кредит был выдан клиенту до ухудшения финансового положения, то банк вправе изучить причины и условия негативной ситуации, чтобы уберечь предприятие от банкротства. При невозможности существенно улучшить платежеспособность клиента банк вправе прекратить его дальнейшее кредитование и приступить к взысканию ранее выданных ссуд, а также обратить взыскание на заложенное имущество в порядке, установленном Гражданским кодексом РФ. Банк может обратиться в арбитражный суд с заявлением о возбуждении производства по делу о несостоятельности (банкротстве) должника, не исполняющего обязательства по данному договору. В следующей публикации будет рассматриваться анализ деловой активности аптечного предприятия.
К.ф.н., ММА им. Сеченова
Е.ЗАХАРОЧКИНА
