«Ренессанс Капитал» — «Фармстандарт»

Аналитики «Ренессанс Капитала» повысили целевую цену GDR «Фармстандарта» на 5% — до $37,3. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Оценка была пересмотрена в связи с сильными результатами компании за 2007 год по МСФО.

В отчетный период выручка выросла по сравнению с 2006 годом на 33%, до $445 млн. Рост выручки произошел за счет продаж брендированной фармацевтической продукции как безрецептурной, так и рецептурной категории. Ведущие десять брендов составили около 75% продаж фармацевтических продуктов. EBIDTA увеличилась на 50%, до $191 млн, рентабельность достигла 43% по сравнению с 38% в 2006 году. Чистая прибыль выросла по сравнению с 2006 годом на 84%, до $126,3 млн, превысив на 25,5% прогноз аналитиков.

«Увеличение чистой прибыли произошло благодаря интеграции брендов и мощностей компании «Мастерлек», сокращению издержек и оптимизации производства холдинга»,— отмечают аналитики. В 2008 году ожидается рост чистой прибыли до $178 млн. Кроме того, по оценке экспертов, акции торгуются с 5-процентным дисконтом к аналогам в развивающихся странах по коэффициенту P/E на 2008 год, что является крайне низким показателем. По прогнозам аналитиков, компания может продемонстрировать рост чистой прибыли в 2008 году на 41%, тогда как, по оценке Bloomberg, средние темпы роста чистой прибыли производителей фармацевтической продукции на развивающихся рынках прогнозируются на уровне 20%.

По словам аналитика ИК «Ист Коммерц» Марины Гладковой (покупать, $28,65), в 2008 году компания увеличит выручку более чем на 25%. Основными факторами роста будут разработка и вывод на рынок новых продуктов, а также дальнейший рост продаж брендированной продукции.

«Одним из наиболее перспективных направлений развития компании является производство генно-инженерных препаратов,— отмечает аналитик.— Они имеют конкурентные преимущества перед иностранными аналогами, в частности, цена препаратов на 10-30% ниже импортных».

Кроме того, «Фармстандарт» рассматривается как консолидирующая компания фармацевтической отрасли, поэтому не исключаются новые сделки M&A в 2008 году. Кроме того, в текущем году «Фармстандарт» сможет улучшить эффективность бизнеса посредством полного переноса ключевых брендов «Мастерлека» на собственные производственные мощности, подчеркивает аналитик.

Аналитик ИФК «Солид» Евгения Талалаева (покупать, $25) считает, что с покупкой 20-процентного пакета акций «Мир-Фарма» компания получила возможность использовать новые научные разработки для расширения линейки продукции.

Помимо этого, положительное влияние на оценку компании в текущем году может оказать приобретение контрольного пакета акций «Мир-Фарма», а также покупка небольших брендов в течение года, отмечает аналитик. Этот материал носит информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или побуждение покупать или продавать ценные бумаги.

Источник: Коммерсант