Аналитики "Тройки Диалог" повысили оценку акций "Верофарма" с $59,3 до $70,3. Рекомендация покупать сохранена без изменения. Эксперты повысили прогнозы финансовых результатов на 2008-2009 годы на 9-14%, так как ожидают, что темпы роста прибыли и выручки компании ускорятся.
Продажи рецептурных средств "Верофарма" в 2007 году выросли на 56% благодаря успешному выводу на рынок новых лекарств и блестящим результатам продаж самых популярных продуктов компании. На этот год запланирована регистрация 18 рецептурных препаратов.
"С точки зрения фундаментальных показателей компания сможет в полной мере воспользоваться ростом фармацевтического рынка, у компании большой портфель рецептурных и отпускаемых без рецепта лекарственных средств",— говорится в отчете. В результате прогноз выручки на текущий год был повышен на 10%, до $185,1 млн. Прогноз EBITDA за 2008 год был увеличен на 8%, до $56,8 млн, чистой прибыли — на 9%, до $37,7 млн.
"В сочетании с интенсивным ростом свободных денежных потоков эти показатели позволяют считать компанию одной из самых привлекательных в российском сегменте потребительских товаров и фармацевтики",— подчеркивают аналитики. В ближайшие три года "Верофарм" планирует провести реструктуризацию бизнеса, в том числе осуществить консолидацию производственных мощностей и оптимизировать ассортимент продукции.
"Эти меры позволят повысить конкурентоспособность и увеличить рентабельность компании в средней и долгосрочной перспективе",— считают аналитики. Основные риски компании связаны с усложнением процедуры регистрации новых медицинских препаратов, которая может привести к задержке вывода на рынок новых лекарств и замедлению роста, а также увеличению конкуренции в сегментах безрецептурных и традиционных препаратов.
Аналитик ИФД "Солид" Евгения Талалаева (держать, $60) считает, что в этом году темпы роста фармацевтической отрасли составят 15-17%. При этом "Верофарм" будет расти опережающими темпами (рост выручки на 25-30% в год), чему будет способствовать увеличение объемов продаж за счет продукции с добавленной стоимостью.
"Благодаря вводу в производство новых дорогих препаратов, прошедших государственную регистрацию, произойдет рост рентабельности",— отмечает аналитик. Высокомаржинальный сегмент рецептурных препаратов на сегодняшний день в структуре выручки составляет более 50%. "Объективная ситуация в стране, связанная с увеличением среднего возраста населения, является одной из причин увеличения спроса на более дорогие препараты,— считает госпожа Талалаева.— Кроме того, сокращение финансирования льготной программы дополнительного лекарственного обеспечения приведет к увеличению рецептурных продаж".
Аналитик ИГ "Капиталъ" Мария Самохвалова считает, что наиболее важным событием, которое окажет положительное влияние на оценки, будет отчетность компании за 2007 год по МСФО. По предварительным заявлениям, чистые продажи "Верофарма" по итогам 2007 года составили $140 млн, что на 39% больше по сравнению с итогами 2006 года. Положительно на котировках компании могут сказаться и продажи принадлежащего "Аптечной сети 36,6" пакета акций "Верофарма".
"Вхождение стратега в компанию сможет усилить ее позиции на рынке и обеспечить дополнительные вливания в развитие компании,— отмечает аналитик.— "36,6" сосредоточена на аптечном бизнесе и не намерена вкладывать больших средств в "Верофарм", что замедляет развитие этого бизнеса". Впрочем, аналитик отмечает риск усиления позиций конкурентов с более широкой номенклатурой производимых лекарственных средств, что приведет к снижению рыночной доли "Верофарма". "В последнее время заметна тенденция укрепления позиций "Фармстандарта", заключающего выгодные сделки на продажу разнообразных медикаментов, совмещения в компании лекарственных средств из различных фармгрупп и сегментов рынка",— резюмировал аналитик.
