«Ремедиум», 2009, N 1
ФАРМПРОИЗВОДИТЕЛИ НА ФОНЕ КРИЗИСА
В обстановке глобального финансового кризиса, когда грозит обрушиться международная банковская система, когда большинство компаний дрожит перед неизвестностью, фармацевтическая отрасль выказывает удивительное спокойствие. Кажется, будто фармконцерны не замечают падения биржевых курсов и панических прогнозов. Более того, их топ-менеджеры с надеждой смотрят в будущее и строят грандиозные планы развития. И для этого есть основания, достаточно проанализировать отчеты крупнейших фармкомпаний за III квартал 2008 г.
БОЛЬШАЯ ФАРМА
Лидер мирового фармрынка Pfizer в III квартале 2008 г. повысил прибыль до 2,28 млрд. долл., т.е. почти в 3 раза по сравнению с этим же периодом 2007 г. Швейцарский Novartis увеличил в прошедшем квартале свою прибыль на 32% — до 2,08 млрд. долл. (за 9 месяцев чистая прибыль выросла на 19% — до 6,7 млрд. долл., маржа выросла с 16,4 до 19,4%). У североамериканского концерна Abbott обороты выросли на 17%, а прибыль за квартал почти удвоилась. Прибыль концерна Johnson&Johnson увеличилась на треть, причем обороты повысились на 6% и составили 16 млрд. долл. Французский концерн Sanofi-Aventis в III квартале 2008 г. зафиксировал прирост прибыли на 2% — до 1,9 млрд. евро, легко превысив прогнозируемый показатель. Концерн скорректировал свой прогноз на 2008 г. в сторону увеличения, так же как это сделали AstraZeneca и Novo Nordisk. С финансовой точки зрения отрасль находится, как и прежде, в отличном состоянии. Ведь, несмотря на последние покупки, уровень долгов по кредитам в целом низкий, в то время как оперативный бизнес продолжает давать высокие кэш-прибыли. Текущий бизнес в отрасли развивается в 2008 г. в среднем даже лучше, чем ожидалось. В III квартале половина из 20 ведущих мировых производителей ЛС повысили ожидаемые показатели прибылей. Правда, следует учитывать, что большинство компаний и аналитиков начали год при весьма сдержанных прогнозах. В пересчете на доллары прибыль нетто ведущих концернов до конца сентября 2008 г. повысилась примерно на 5%, в то время как оперативные результаты оказались в среднем более чем на 8% выше, чем за тот же период 2007 г. При этом играют роль несколько факторов. Мировой фармрынок, с одной стороны, продолжает терять темпы роста, но с другой — все еще растет быстрее, чем экономика в целом. На 2008 и 2009 гг. ведущая аналитическая компания отрасли — IMS Health прогнозирует рост мирового фармрынка на 4,5-5,5%. «Бизнес будет продолжать развиваться за счет растущих рынков», — предрекает эксперт IMS Murray Aitken. Рынок США, который дает половину мировых оборотов фармотрасли, по мнению эксперта, прибавит лишь 1-2%. Именно здесь, по мнению Aitken, общая конъюнктура окажет более сильное влияние на фармрынок, чем было раньше. Однако умеренный рост рынка в США будет компенсирован, хотя бы частично, более высокими темпами роста в Европе и Японии, а также двухзначными показателями роста в Бразилии, Китае, Индии, Корее и России <>.
<> О странах БРИК см. далее на стр. 20.
К тому же отрасль располагает резервами в структуре цен, которые позволяют влиять на получение доходов. Именно это позволяет концернам, в частности Pfizer, Merck&Co, GlaxoSmithKline, относительно легко компенсировать снижение выручки за счет ценообразования. Кроме того, большинство крупных фармпроизводителей имеют достаточно оборотных средств, и благодаря этому иммунны к колебаниям финансового рынка и повышению процентных выплат.
Таблица 1
Ведущие фармконцерны за 9 месяцев 2008 г. Данные в млн. долл. (в пересчете по средним курсам)
Компания/страна Оборот Доходы <> Динамика Прогноз на весь янв.-сент. янв.-сент. в % по отн. 2008 г. по ср. 2008 г. 2008 г. к 2007 г. с 2007 г. Pfizer 32933 15262 1,9 Без изменений Sanofi-Aventis 31333 11573 -1,2 Повысится GlaxoSmithKline 28427 11998 -0,1 Без изменений AstraZeneca 23408 7252 17,6 Повысится Roche 21819 Нет данных Без изменений Novartis 19901 7284 23,8 Повысится Johnson&Johnson 18882 13412 22,5 Повысится Merck&Co 17818 5683 -5,8 Понизится Eli Lilly 15167 4075 13,1 Повысится Wyeth 14616 5084 -0,2 Без изменений Bristol-Myers Squibb 13173 3583 30,7 Повысится Abbott 12098 3950 29,1 Повысится Amgen 11013 4822 3,4 Повысится Schering-Plough 10798 2754 34,3 Без изменений Bayer 11989 4197 29,1 Без изменений
<> Доходы до выплаты налогов и процентов.
Источник: www.handelsblatt.com
ШТОРМОВОЕ ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ
Бесспорно, фармконцерны тоже борются с проблемами, но эти проблемы специфические и носят среднесрочный характер. Главная проблема в том, что в ближайшие годы истечет срок ряда патентов на препараты-блокбастеры (имеющие годовой оборот более 1 млрд. долл.). В 2009 г. патентную защиту потеряют оригинальные ЛС, которые дают годовой оборот в 24 млрд. долл., а до конца 2012 г., по некоторым оценкам, монопольную позицию потеряют препараты, которые сегодня дают оборот в 70 млрд. евро, среди них самый продаваемый бестселлер Lipidor (Pfizer), оборот которого в 2007 г. составил 13 млрд. долл. Вторая проблема — последовательное ужесточение требований к безопасности новых ЛС, что усложняет их разработку. Для решения этих проблем, носящих объективный характер, ряд концернов разрабатывает новые стратегии своей деятельности. В первую очередь компании принимают меры по снижению затрат и сохранению высоких прибылей. Наиболее заметные действия предпринимает североамериканский фармконцерн Merck&Co., который запустил программу по реструктуризации и экономии еще в 2005 г. До 2010 г. должны быть сэкономлены до 5 млрд. долл. и сокращены 10000 рабочих мест на его предприятиях. В этом году объявлено о сокращении 7200 рабочих мест, это почти 12% от общего числа сотрудников. Правда, из них в настоящее время не занято 4000 мест. Но причина сокращений не в финансовом кризисе или безрадостном конъюнктурном прогнозе, как отмечают аналитики, а в ряде проблем в собственной деятельности. Так, Merck&Co вместе с Schering-Plough реализует холестеринснижающие ЛС Vitorin и Zetia, только лишь эти два препарата дали в 2007 г. оборот в 5,2 млрд. долл. Однако после обнародования неблагоприятных результатов исследований весной 2008 г. продажи значительно снизились, а акции обеих компаний за несколько дней упали на 40-50%. Schering-Plough среагировал быстро и тогда же весной начал дополнительную программу экономии. Но в III квартале 2008 г. оборот названных антихолестериновых препаратов оказался на 15% меньше прошлогоднего за тот же период. Кроме того, истек срок патента на ЛС от остеопороза Fosamax/Fosavance, и Merck потерял почти половину оборота этого препарата после выхода в свет его дешевых дженериков в III квартале. Все эти проблемы привели к тому, что концерн изменил свой прогноз по стоимости акций на конец 2008 г.: если весной было заявлено о повышении стоимости одной акции с 3,28 до 3,38 долл. за акцию, то после третьего квартала прогнозируется повышение с 3,28 лишь до 3,32 долл. Другие фармгиганты перед лицом предстоящих проблем также стараются вести разумное управление рисками. Лидер фармрынка Pfizer, например, в течение года сократил свой персонал почти на 4%. Это дало экономию почти в 460 млн. долл. только в III квартале. GlaxoSmithKline в отчете за III квартал указывает, что достигнет запланированной экономии в 350 млн. фунтов (около 570 млн. долл.) в 2008 г. До 2010 г. концерн собирается сэкономить минимум 700 млн. фунтов. Второй блок мер — усиление своих позиций за счет новых приобретений. Так, концерн Sanofi-Aventis купил британского производителя вакцин Acambis и чешскую генерическую компанию Zentiva. В октябре объявлено о покупке концерном Johnson&Johnson биофармацевтической компании Omrix, которая специализируется на производстве иммунных препаратов (источник: dpa-afx New brunswick/New York, 24.11.2008). В начале декабря пришло сообщение о приобретении концерном компании Mentor (Handels-blatt, 01.11.2008). Roche, несмотря на кризис, не отказался от приобретения остаточного пакета акций компании Genetech (США) примерно за 44 млрд. долл. Фармсектор генерирует высокие прибыли и ищет новые возможности пополнить свой ассортимент новыми ЛС и расширить поле своей деятельности. Некоторые наблюдатели предполагают, что текущий финансовый кризис может даже создать новые шансы для сильных фармгигантов. Большие финансовые возможности концернов дают аналитикам повод предположить, что компании используют свои средства для активной покупки биотехнологических предприятий. Последние сильно зависят от кредитов на развитие новых ЛС и могут перед лицом кризиса попасть в трудное положение. Правда, пока у них также не заметно признаков банкротства. Директор одного из крупных инвестиционных банков заявил в интервью агентству финансовых новостей dpa-afx, что в настоящее время изучается целый ряд возможных покупок и поглощений для фармгигантов (источник: www.swisscom.ch). Кроме того, происходит изменение стратегий компаний. Sanofi-Aventis, Novartis и GlaxoSmithKline, например, усиливают диверсификацию бизнеса и входят на другие сегменты рынка здравоохранения, например, в сегменты безрецептурных ЛС и дженериков. Новые точки роста могут быть найдены при построении бизнеса в быстрорастущих рынках, таких как Китай и Россия.
БИРЖЕВОЙ КРЕН
Правда, при падении биржевых показателей пострадали и курсы акций фармкомпаний. Но они постепенно приходят в норму. Это происходит за счет стабильности финансовых потоков на фармрынке. Поэтому можно не удивляться, что производители ЛС и курсы их акций неплохо себя чувствуют и во время кризиса. Более того, в международных финансовых потоках наметилась тенденция притока в фармотрасль. В октябре вкладчики вкладывали в нее средства как в наиболее надежную сферу. Часть акций Roche и Novartis повысились на прошлой неделе на 12% (Berliner Zeitung, 21.10.2008). Акции Novartis показали самый высокий дневной прирост за всю их историю. Эксперты, например аналитик компании Merrill Lynch, рекомендуют вкладывать деньги в акции Novartis, Sanofi-Aventis, GlaxoSmithKline. Goldman Sachs поставил в рекомендательный список для вложений компанию Bayer. Richard Logan, эксперт компании, объяснил такое решение тем, что благодаря специализации концерна и четкой ориентации на фармрынок его прибыли будут более стабильными, чем у других предприятий (kma On-line, 21.10.2008). Более благоприятное положение фармкомпаний на бирже по сравнению с другими отраслями наглядно иллюстрирует динамика глобального фармацевтического индекса акций FTSE. Этот индекс составляется независимой компанией FTSE Group. Она является ведущей мировой информационной биржевой службой и составляет более 120 000 финансовых индексов в 77 странах. Имеет офисы в Лондоне, Франкфурте, Париже, Бостоне, Мадриде, Нью-Йорке, Сан-Франциско, Токио и других странах (источник: www.ftse.com). Компания вышла из совместного проекта The Financial Times и the London Stock Exchange (Лондонской фондовой биржи). В т.ч. FTSE рассчитывает глобальный фармацевтический индекс, который отражает капитализацию и колебания курсов акций 30 крупнейших фармкомпаний-производителей, причем обновления производятся ежедневно (табл. 1)!
Таблица 1
Панель глобального фармацевтического индекса на 05.12.08
Компания Страна Удельный вес
Abbott США 4,34%
Allergan США 1,50%
Altana Германия 0,14%
AmerisourceBergen США 0,63%
Amgen Corp США 3,66%
Astellas Pharmaceutical Япония 1,41%
AstraZeneca Великобритания 3,28%
Biogen Idec США 1,47%
Bristol-Myers Squibb США 3,39%
CSL Австралия 1,59%
Celgene Corp США 1,88%
Chugai Seiyaku Япония 0,21%
Daiichi Sankyo Япония 1,41%
Eisai Япония 0,65%
Forest Laboratories США 1,07%
Genentech США 2,87%
Genzyme США 1,65%
Gilead Sciences США 3,89%
GlaxoSmithKline Великобритания 6,91%
Johnson & Johnson США 10,55%
Lilly (Eli) & Co. США 3,85%
Merck & Co. США 3,75%
Novartis (REGD) Швейцария 6,78%
Novo Nordisk В Германия 3,11%
Pfizer США 8,91%
Roche Hldgs Швейцария 7,10%
Sanofi-Aventis Франция 3,83%
Schering-Plough США 2,86%
Takeda Chemical Япония 3,07%
Wyeth США 4,24%
Очень интересно сравнить динамику глобального фарминдекса с общим глобальным биржевым индексом. Такую возможность дает портал Verband forschender Arzneimittelhersteller www.vfa.de. Графики показывают меньшие колебания фармацевтического индекса по сравнению с мировым индексом акций, а значит, указывают на большую стабильность фармотрасли (рис. 1, 2 — не приводятся).
Рисунок 1. Динамика глобального фармацевтического индекса акций FTSE в сравнении с мировым индексом акций в 2001-2008 гг.
Рисунок не приводится.
Рисунок 2. Динамика глобального фармацевтического индекса акций FTSE в сравнении с мировым индексом акций за последние 6 месяцев 2008 г.
Рисунок не приводится.
ФАКТОРЫ НАДЕЖДЫ
Приведенные факты указывают на то, что фармотрасль способна устоять в общем финансовом кризисе. Этот сегмент мирового рынка гораздо более подвержен воздействию специфических внутренних, хоть и объективных проблем, чем внешних факторов. Исключения, конечно, есть: можно назвать, по меньшей мере, одну компанию, которая должна быть продана в результате неудачной игры на бирже, однако здесь сказалось косвенное влияние кризиса. Очевидно, можно назвать причины такой стабильности и даже независимости. Во-первых, это известная «низкая эластичность спроса» на ЛС. Больные люди нуждаются в лекарствах независимо от конъюнктуры. При этом гарантом стабильности в отрасли является сильная система социальных гарантий гражданам: чем больше население защищено за счет обязательного медицинского страхования или перманентных государственных программ медицинского обеспечения, тем менее подвержены колебаниям финансовые потоки на фармрынке. Но и в случаях, когда социальная компенсаторная система не срабатывает должным образом и больные должны оплачивать лечение за счет собственных финансов, лекарства будут последним продуктом, за который они откажутся платить в случае болезни. Во-вторых, отрасль располагает достаточным свободным капиталом. В 2007 г. только первая десятка фармгигантов имела обороты в 70 млрд. долл., из которых лишь менее половины предназначались на выплату дивидендов акционерам. К тому же компании относительно мало задолжали и способны собственными силами добиться высоких прибылей. Главное преимущество в этой ситуации — непрерывность финансовых потоков, сопровождаемая получением прибыли, т.е. относительно свободных средств. В-третьих, сфера здравоохранения представляет собой развивающийся рынок медицинских услуг. С увеличением продолжительности жизни, не в последнюю очередь за счет эффективных ЛС растет потребность в фармацевтических препаратах. В-четвертых, мировые фармконцерны ориентируются на высокие технологии в медицине. Такие технологии требуют применения инновационных ЛС. Таким образом, внедрение высоких технологий в клиническую практику обусловливает применение, т.е. потребление инновационных ЛС. Спрос на них не падает, а только растет. Таким образом, несмотря на серьезный финансовый кризис, тяжелых потрясений и катастрофических неожиданностей на мировом фармрынке, связанных с финансовой конъюнктурой, вряд ли можно ожидать, а это уже очень много при таком глобальном кризисе. Что касается России, то вряд ли зарубежные производители поставят под угрозу завоеванные рыночные позиции ради компенсации текущего снижения прибылей. Западные компании пока отвечают нарастающему кризису сокращением административных расходов, расходов на корпоративные тренинги и конференции.
ФАРМРЫНОК РФ: ВЛИЯНИЕ МИРОВОГО КРИЗИСА
Фармрынок России вместе со странами СНГ занимает не более 1,5% мирового рынка. Несмотря на значительные государственные инвестиции в последние годы, российский рынок не успел окончательно сформироваться, его отличают в основном неконкурентоспособная отечественная фармпромышленность, страдающая отсутствием оборотных средств, несовершенная законодательная база, невыстроенная система страхования. Все это на фоне «управляемой» инфляции привело к проблемам, которые существенно повлияют на ситуацию в фармотрасли, и в первую очередь на игроков, имеющих большую долю заемных средств в обороте (в настоящее время средняя стоимость кредитов — порядка 18-20% годовых против 8-10% в недавнем прошлом). Отсюда и просьбы в различные высокие инстанции о выделении субсидий (от 20 до 48 млрд. руб.), составление списков «нуждающихся», разработка программ по преференциям и т.д. Вообще-то говоря, отечественные производители получают неплохой шанс увеличения продаж, связанный с перераспределением спроса в сторону более дешевых препаратов. Снижение спроса населения, с одной стороны, и начинающаяся политика преференций (решение о возможном 15%-ном превышении цены местными производителями при участии в тендере), и в перспективе — уменьшение объемов государственных закупок, с другой, приводят к благоприятной коньюнктуре для генерических компаний. Однако, если вспомнить кризис 1998 г., этим шансом воспользовались зарубежные генерические компании, неуклонно увеличивающие свою долю на рынке. Отечественные фармпредприятия, за редким исключением, «проедали» полученные кредиты, реально не проводя модернизацию производства, изменений продуктового портфеля и маркетинговой политики. Соответствуют стандартам GMP преимущественно местные производства, созданные зарубежными компаниями. Нельзя не отметить яркие исключения, например «Фармстандарт», который в результате мощных инвестиций и своевременных портфельных приобретений стал одной из ведущих локальных производственных площадок. В сложившейся экономической ситуации вероятность реализации существующих проектов по модернизации производства, налаживания выпуска новых, а тем более наукоемких препаратов стоит под большим вопросом. Более вероятно снижение производства по объемам и номенклатуре, планируется дальнейшее сокращение персонала. Особо следует отметить зависимость отечественных производителей от импортного сырья. В кризисной ситуации поставщики ужесточают условия отгрузки продукции и строго придерживаются условий кредитования. Все перечисленные факторы ухудшают ситуацию в сфере производства, снижают заинтересованность инвесторов и меняют планы потенциальных покупателей. В перспективе маломощные и низкорентабельные предприятия не смогут рассчитывать на дальнейшее существование даже при условии финансовой помощи государства. Такие предприятия, скорее всего, в дальнейшем будут закрыты или поглощены крупными фармпредприятиями. В случае, если государство примет решение активно вмешиваться в рынок и заниматься «менеджментом» лекарственного обеспечения, возможно создание государственного фармацевтического холдинга. Если государство не захочет заниматься «ручной настройкой» отрасли, в роли доминирующего локального производителя может выступить, например, «Фармстандарт», достаточно обеспеченный собственными средствами и имеющий опыт «поглощений». Реально поддержать рынок могут только государственные меры по стимулированию локальных производств иностранных фармкомпаний на территории России. Таким образом, популистский лозунг о помощи отечественным производителям приобретет экономический смысл в создании положительного инвестиционного климата, отражая современную тенденцию формирования местных рынков. В любом случае льготные кредиты, государственные гарантии и преференции вряд ли позволят улучшить ситуацию в долгосрочной перспективе.
Д.м.н., профессор
А.ИШМУХАМЕТОВ
Подписано в печать
26.12.2008
